证券之星音尘，2024年9月3日国药一致（000028）发布公告称公司于2024年9月2日召开分析师会议，国泰君安、招商基金、中信证券、IGWT Investment、辘集成本、光大保德信、安信基金、阳光资管、上海理成资管、中国东说念主保、上海丰煜投资、花旗、北京金百镕投资、中融汇信期货、汇华答理、奥博医疗参谋人、上海亚商资管、上海杭贵投资、上海途灵资管、粤佛私募基金科罚(武汉)、上海昶元资管、北银答理、中信建投、惠升基金、中信保诚、中邮东说念主寿保障、华泰医药、上海信实固信成本、华玖股权投资(广东)、慧利资产、北京永域资科罚、红塔证券、德邦医药、国联安、上海运舟私募基金、东方钞票信息、金元顺安基金、中邮证券、北京金安私募基金、长安基金、深圳市四海圆通投资、东方证券资产管、立元创投、郑州市鑫宇投资、嘉实基金、广州睿融私募、浙江英睿投资、杭州长谋投资、深圳市尚诚资管、吉祥基金、汇添富、中原基金、太平洋资管参与。

具体本体如下：

问：公司零卖端客单价从99元着落至96元，背后原因是什么？

答：分区域来看，哪些区域压力会更大？ 零卖端价钱变化主要受到战略与行业价钱竞争带来的影响。 医保对药品价钱管控趋紧，国大药房天然寰宇区域遮蔽面广 泛，但在朔方区域收入相对占比更高，且医保依赖程度较 高，因此受影响更大。

问：目下，行业店均遮蔽东说念主数2000东说念主摆布，公司后续是否会调 整开店筹谋？行业并购情况怎样？

答：国大药房发展策略作念了治疗，目下的重心主要在已有店铺经 营材干进步上。本年上半年，新增门店数目未几，净增约100 多家，主如果在适合区域，以合理成本开展。全年保握相对 慎重，不建树激进的开店方针。目下阶段，阛阓上念念要出让 的主义不少，公司也会赐与关切，但更迫切的是进步自身经 营质料，领有更强的整合和管控材干后，将来字据阛阓情况 进行彭胀时将更有上风。

问：门诊统筹各地是否有所缩紧，异日趋势瞻望？

答：寰宇各地奉行的力度和时候有分辩，某些区域关于互联网处 方流出等愈加怒放，某些区域愈加严慎（如朔方区域）。大 部分省份皆推动了门诊统筹战略落地，但还有一些区域尚未 落地，如广东和福建等省份，比拟严慎。若药店合规作念得比 较次第，也会有意于战略落地。公司会字据不同区域筹谋情 况治疗策略，朔方区域战略较保守（如辽宁），但国大在这 些区域收入占比拟高，受影响较大；其它区域（如内蒙和新 疆）战略相对较好，收入增长孝顺较好。

问：通达统筹天资的门店增速和公司举座增速相对处于什么水 平？

答：国大领有统筹天资的店已有4000多家，占公司门店数目比例 较高。有些区域天然通达统筹天资，但处方流出受截至，相 应收入孝顺也不大。有些区域可以，如新疆，病院流出的处 方对接作念得好，因此对销售收入匡助较大。

5. 目下，小药房出清趋势怎样？异日行业容纳药店体量是多 少，些许年可已毕？

目下还够不上出清，国内药店数目仍然很高。下一阶段，国 家医保战略从价钱科罚和合规性科罚，皆会加大出清速率， 不对规的小畛域药店会退出阛阓。但具体降到什么水平目下 很难细则，2023年底有66万家药店，2024年上半年数目仍在 增多。况且不同区域，药店遮蔽东说念主口数目有各异，发展空间 不同，不好一概而论。可是夙昔药店依赖医保的销售花式已 经启动进入治疗阶段，零卖药店依靠销售药品，尤其是医保 支付的药品，获取较高利润的阛阓环境是会转换的。异日， 药店需要治疗产物结构、产物性量和处事材干等来进步筹谋 材干，发展非药和非医保产物是异日趋势。

6. 影响公司筹谋最大的身分是个账减少吗？

关于零卖端而言，医保的影响是最主要。从前年启动，个账 创新缩减个账账户金额，导致客流从零卖端流下层医疗机 构，过程一段时候后，分流情况会适当下来。之后，医保统 筹遮蔽药店战略放开，对零卖药店有正面影响，但不同地域 战略落地时候与力度各异较大。目下来看，个账创新影响更 多。

问：个账创新从2021年4月出，奉行依然有2-3年，为什么 2024年影响比2023年大？是不是重迭了其它身分？后续怎样 发展多元化品类？

答：个账创新2021年漠视后，给了2-3年过渡期，从2023年年头开 始落地奉行。门诊统筹遮蔽药店亦然于2023年漠视，但目下 客流流情况各省各异较大，朔方区域门诊统筹匡助不太明 显，而国大药房在朔方区域销售占比高，受影响大。此外， 外部经济环境和医保合规科罚等身分也对零卖端有影响。国 大夙昔药品占比拟其它药店偏高，是酿成毛利率偏低的主要 原因。长久来看，异日药品得到高毛利很难，主要手脚消耗 者导流的迫切时刻，发展非药是已毕零卖端毛利可握续发展 的必要。公司觉得非药发展要辘集健康，具备一定专科属 性，加强自有品牌斥地，从推崇国度训戒看，自有品牌占比 达20%~25%。

问：统筹带来的收入增量有些许？毛利率是否低于个账收入？

答：方进取，统筹科罚愈加严格，毛利率会愈加低。

问：门店降租情况怎样？

答：前年启动，公司启动摄取谈判降租、分租、一房主替代二房 东等面目去开展，房钱用度举座得到改善。但长久来讲，这 不是进步公司盈利材干的重心，提高毛利率是最迫切的。

问：公司怎样看待好意思团买药可以刷个东说念主账户的影响？

答：线上医保支付是大趋势，目下主如果在北上广深开展，对线 下实体药店影响较大。因此，零卖药店需要依靠自身处事属 性来劝诱客户进店。同期，国大药房也通过借助第三方平台 和自有平台斥地来发展线上业务。

问：行业增速放缓，异日是否会存在商誉减值风险？

答：公司每年皆会作念商誉减值测试，辘集筹谋情况来看，本年的 压力会大一些，目下公司也在努力通过改善筹谋质料来镌汰 减值的风险。

问：零卖端毛利率略有着落的主要原因是什么？是否受到比价 战略影响？

答：比价战略推出时候较短，上半年对功绩影响有限。毛利率主 如果受行业大环境影响，竞争强烈、降价促销等对毛利率影 响较大。此外，国大本人产物结构中低毛利率的DTP品种和药 品占比拟大，且DTP品种增长较快。

问：国大药房利润端出现亏蚀的主要原因是什么？东说念主员薪酬和 房钱的同比增长幅度？

答：主如果毛利率影响，收入也有所下滑，而用度端有些是刚性 支拨。

问：公司怎样高用度插足成果？

答：销售用度，是业务发展需要，同期也加大零卖业务房钱等的 简陋。 科罚用度，公司一直较简陋。 财务用度，本年主如果分销业务应收账款延伸带来的资金成 本变化。 分销业务用度率较低，更多的是要进步效力，从云尔毕利润 率进步。国大药房主如果面向C端，有些用度皆是有必要插足 的，更迫切的是进步采购材干和产物盘算材干等去改善毛利 率，才有更多空间去复古合理用度的插足。

问：好多友商皆加大数字化插足，公司是否有访佛盘算？

答：分销业务，公司一直在加大数字化产物插足，在物流端和医 院处事本体上皆会增多更大批字化本体。零卖端，数字化转 型相对过时，但目下也在加淘气度治疗。

问：Q2分销增速相对适当，行业整顿程度怎样？7-8月份回款周 期有什么变化趋势？

答：分销业务相对慎重，公司在两广地区阛阓所位踏实，与客户 推敲适当。近几个月，公司加大款科罚，7-8月份略有好 转。

问：分销业务中器械布局盘算？

答：上半年，器械销售占比为16%-17%，以耗材为主，大型医疗 斥地较少。器械毛利率比药品高，且公司有畛域上风，公司 异日会进一步加速器械业务发展。

问：公司对分成的下一步预期？是否会加大分成比例？

答：公司一直厚爱给鼓舞适当报，夙昔15年累计分成超15亿， 2023年分成金额增长速率高于净利润的增长，但行业特征决 定资金占用较高（尤其分销业务），资金科罚较严慎。短期 内，在保障筹谋需求与慎重增长前提下，公司会起劲议论给 投资者更多分成。

问：公司后续是否有激勉盘算？

答：手脚国有企业，波及股权激勉，公司照旧会遵照国资委、国 药集团的和洽贪图安排，目下无此安排。

国药一致（000028）主生意务：医药分销和医药零卖。

国药一致2024年中报领路，公司主营收入377.86亿元，同比着落1.57%；归母净利润7.43亿元，同比着落10.45%；扣非净利润7.11亿元，同比着落10.48%；其中2024年第二季度，公司单季度主营收入186.95亿元，同比着落5.1%；单季度归母净利润3.55亿元，同比着落24.21%；单季度扣非净利润3.42亿元，同比着落22.85%；欠债率58.47%，投资收益1.9亿元，财务用度1.2亿元，毛利率10.96%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；夙昔90天内机构方针均价为33.35。

以下是详备的盈利预测信息：

融资融券数据领路该股近3个月融资净流入3810.77万，融资余额增多；融券净流出852.78万，融券余额减少。

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